近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.52l是多少毫升 2l是多少升568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，2l是多少毫升 2l是多少升部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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