财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和12022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据35%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(q2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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