四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，此(cǐ)前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一(yī)发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那(nà)么(me)，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于经济增速放(fàng)缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景；二是对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需(xū)求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的(de)单(dān)位通知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整更多仍(réng)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并且(qiě)完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银(yín)行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，当下(xià)调利率(lǜ)有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压(yā)力增(zēng)大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市(shì)场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行(xíng)根(gēn)据市场供需变(biàn)化，综(zōng)合指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差异。

　　关注二桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(èr)：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团(tuán)队预(yù)计(jì)，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来(lái)看(kàn)，新规(guī)将降低(dī)银行总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑(yí)有(yǒu)一定(dìng)的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的(de)确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有(yǒu)多(duō)方观点提到(dào)，压降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。国(guó)泰(tài)君安(ān)董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济(jì)修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将继续对经(jīng)济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水平(píng)的(de)调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要看到的是(shì)，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号rong>，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期(qī)存(cún)款之间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立(lì)一个具有结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度(dù)的(de)部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定存款性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本上以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下(xià)调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特(tè)别是在前(qián)期服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居(jū)民(mín)增加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会(huì)回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示(shì)。