美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受(shòu)到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其(qí)国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已(yǐ)103次(cì)调整(zhěng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成(chéng)本等机制(zhì)作用于(yú)全球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注的(de)重(zhòng)点也(yě)将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及(jí)后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中(zhōng)国(guó)、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利(lì)增(zēng)长较去(qù)年(nián)第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚(yà)太区(qū)（日(rì)本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有确(què)定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(zī)本市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别目前来(lái)看，主流大(dà)类狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别资产对(duì)于美债危机的叙(xù)事反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二(èr)是支付保险费的另类策略，为组合提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美(měi)债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美(měi)债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产呈现明显(xiǎn)的(de)超(chāo)额收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避(bì)险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金(jīn)价(jià)将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面(miàn)，极端(duān)危(wēi)机环(huán)境下，大类资(zī)产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别(bié)抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资(zī)产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们(men)的基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席(xí)美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国(guó)高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美(měi)国政府(fǔ)的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年(nián)内可以继续(xù)举债。最(zuì)近两周的美债(zhài)谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票(piào)”的市场报(bào)以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一(yī)步有良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为(wèi)，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市(shì)场(chǎng)自然(rán)降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除(chú)联储还会继续加(jiā)息的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的(de)趋势不(bù)会(huì)改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息(xī)对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计将可于(yú)未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动(dòng)性收紧，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收(shōu)益率或将随(suí)着资(zī)本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下(xià)来美国财政部的工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中(zhōng)国为代表的(de)贸(mào)易顺(shùn)差国是(shì)否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可能促使美(měi)联储(chǔ)美联储停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能(néng)进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别