如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎ0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号n)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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