上市(shì)公(gōng)司(sī)退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求触及(jí)退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司(sī)发(fā)行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市(shì文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以(yǐ)及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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