A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高strong>。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。