原本被视(shì)为极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了(le)业(yè)绩。

　　目(mù)前(qián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了(le)两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下(xià)两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年(nián)，外(wài)部(bù)环境对白(bái)酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度(dù)提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连(lián)续多年下降，行业集中(zhōng)度(dù)不(bù)断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业(yè)间挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前(qián)五(wǔ)强净利(lì)润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后消费场景的(de)多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除高端一如(rú)既(jì)往强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产(chǎn)能(néng)的(de)释(s排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗hì)放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为持续保持结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤(jǐ)压非(fēi)名(míng)酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为(wèi)2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板(bǎn)块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良(liáng)好的(de)代(dài)表。

　　它们(men)之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完(wán)成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布局，挤进一线市场，要么(me)就会(huì)像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明(míng)问题。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是(shì)因为(wèi)去(qù)年同(tóng)期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新(xīn)渠(qú)道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率与上年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)长，金种子(zi)、洋(yáng)河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库(kù)存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一(yī)定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季度(dù)末(mò)，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业资(zī)深评(píng)论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台(tái)以外社(shè)会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒业重回(huí)正(zhèng)轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临(lín)不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗资者关系互排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗动(dòng)平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于库存的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库存量(liàng)不(bù)到一(yī)个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过(guò)去三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放(fàng)缓，造(zào)成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量(liàng)在不(bù)断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产(chǎn)能过(guò)剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消费场景大规模恢(huī)复的(de)前提下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业(yè)各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒企均(jūn)在营(yíng)销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗