近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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