近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(z三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么hì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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