5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(yào)持续(xù)动(dòng微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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