金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　战狼3什么时候上映？此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　战狼3什么时候上映？在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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