银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家女生工资多少算正常，女生工资多少算正常的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美国私(sī)人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂(zàn)难女生工资多少算正常，女生工资多少算正常发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降和(hé)最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背女生工资多少算正常，女生工资多少算正常景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的(de)预(yù)期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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