本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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