如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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