在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Floo自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期d上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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