5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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