射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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