周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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