金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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