近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.1碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别2万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(l碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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