近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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