用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定增结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时(shí)，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶广西属于南方还是北方(jiē)段(duàn)是(shì)通过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业的(de)信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的数智(zhì)化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年(n广西属于南方还是北方ián)中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重(zhòng)不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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