本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市lor: #ff0000; line-height: 24px;'>昆明市属于几线城市，云南最好三个城市斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(y昆明市属于几线城市，云南最好三个城市uán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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