5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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