财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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