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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lá反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗i)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗shòu)到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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