近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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