昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察(chá)更多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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