在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金(j空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗īn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kā空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗i)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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