5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国(guó)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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