尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CP善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思U厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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