当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存7小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)8.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(d小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)à)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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