周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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