在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(z浴资都包括什么 浴资是门票吗hè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大浴资都包括什么 浴资是门票吗放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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