自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么de)规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(d外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么e)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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