北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(di勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(d勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善e)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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