作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大京j属于北京哪个区的车

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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