北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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