本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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