北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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