本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xi天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓à)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(y天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓uè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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