来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗年以(yǐ)来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)降(jiàng)准后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的(de)方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动(dòng)摇(yáo)”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下(xià)决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费(fèi)环(huán)境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设。

　公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加(jiā)快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也(yě)需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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