近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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