财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(96的因数有哪些数，72的因数有哪些qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(96的因数有哪些数，72的因数有哪些zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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