本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xínga4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分(fēa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸n)别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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