周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(b萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ù)退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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