A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(y再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了àng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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