北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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