如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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